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      市場利率低位運行 5月資金面將合理充裕

      張欣然 上海證券報·中國證券網

        臨近五一假期,市場資金面仍呈寬松狀態。截至4月28日收盤,DR007加權均價報1.9023%,GC001加權均價報1.877%。

        多數業內人士認為,受疫情擴散擾動、企業信貸需求收縮、留抵退稅和央行加速上繳利潤等因素影響,資金市場出現流動性淤積,導致4月資金利率不斷走低。展望5月資金面狀況,機構預計總量上仍將維持合理充裕狀態。

        進入4月中下旬以來,資金面保持寬松狀態,貨幣市場利率一直處于低位。從回購利率來看,自4月15日起,DR001已連續11個交易日位于1.4%下方。自4月8日起,DR007一直位于2%之下,遠低于政策利率水平。

        非銀方面亦如此。自4月7日起,GC001一直低于2%。

        從拆借利率來看,自4月19日起,上海銀行間同業拆放利率(Shibor)隔夜利率一直維持在1.4%之下的低位。

        民生證券固定收益首席分析師譚逸鳴表示,4月央行投放力度并不小,雖未在公開市場大量投放流動性,但月中的中期借貸便利(MLF)續做卻是等量等價,在原本流動性就合理充裕的情形下,疊加降準以及加快向財政上繳結存利潤,釋放了額外的流動性。

        “留抵退稅和中央轉移支付等財政撥款行為加速,也是流動性充裕的重要原因!碧祜L證券固定收益首席分析師孫彬彬說。

        針對5月資金面狀況,多數受訪者表示,短期內,資金面偏松的格局可能持續。在經濟承壓的情況下,當前資金面寬松窗口仍未關閉,降準、降息存有可能性。

        華泰證券研報表示,整體而言,資金面寬松是債市最大的支撐,中期需要警惕資金利率向中性回歸,屆時需要提防收益率曲線“熊平”風險。另外,還需觀察杠桿和套利情況、貨幣政策應對外部制約的態度,以及房地產、疫情等基本面信號。

        孫彬彬認為,5月央行“降息”的可能性仍在,但是市場交易的關鍵已經不是簡單“降息”,而是疫情拐點和政策合力。就目前情況看,債市票息策略、城投杠桿是較優選擇,二季度債市不乏機會。

        “在國內經濟承壓、疫情存在不確定性的情況下,貨幣政策寬松窗口仍未關閉,未來降準降息的概率依然存在!弊T逸鳴說。

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